腾讯音乐(TME.US)19Q1用户基数及付费率继续上升 粉丝经济闭环强化

腾讯音乐(TME.US)19Q1用户基数及付费率继续上升 粉丝经济闭环强化

本文来自微信大众 号“互联网与文娱 怪盗团”,作者:怪盗团团长裴培。

业绩简评

2019Q1,公司完成 营收57.36亿元,同比增加 39.4%。其间 ,订阅在线音乐效能 、非订阅在线音乐效能 和社交文娱 效能 及其他分别贡献12.4%、15.6%和72.0%。公司完成 归母净利润9.87亿元,同比增加 17.5%, Non-IFRS归母净利润12.01亿元,同比增加 14.3%。公司当期毛利率、归母净利率和Non-IFRS归母净利率分别为35.4%、17.2%和20.9%。

运营 分析

随同 音乐内容供给拓展,公司全体 用户基数仍有上升空间。2019Q1,公司在线音乐和社交文娱 移动端MAU分别为6.54亿和2.25亿,两者同比增速分别为4.6%和0.4%。移动音乐和移动K歌行业竞争格局现在 底子 安稳 。公司旗下酷狗音乐、QQ音乐和酷我音乐位居前三,2019年4月MAU总和为6.18亿。 2019年4月全民K歌MAU为1.79亿。值得留意 ,QQ音乐MAU继续 坚持 高速增加 ,处于抢先 方位 ,2018年4月MAU同比增速为31.8%。加深用户粘性,音乐内容拓边与新玩法的带动下,腾讯音乐在浸透 率提高的增量市场中仍有可作为的空间。

公司各项事务 钱银 化状况 杰出 ,新玩法加成下全体 付费率有所提高 。2019Q1,订阅在线音乐和社交文娱 及其他付费率分别为4.8%和4.3%,同比提高 0.7pct和0.5pct。从ARPU来看, 2019Q1订阅在线音乐和社交文娱 及其他月度ARPU分别为8.30元/人和127.50元/人。订阅在线音乐效能 单价仍较低,ARPU同比增速为-1.2%,而社交文娱 及其他效能 ARPU同比增速为28.1%,得益于当期在全民K歌推出“抢麦”玩法以及各类歌唱比赛举行 下主播扮演 曝光率提高而加深粉丝粘性等因素。

投资建议

我们预计腾讯音乐2019-21E Non-IFRS EPS为3.40/4.46/5.67人民币;现在 股价适当 于32.3/24.6倍2019E/2020E P/E。我们基于1.2倍远期P/E/G(34倍2020E P/E)得到方针 价23.50美元,维持评级“买入”。

风险提示

版权合作及用户导流风险;内容监管风险;商誉减值风险;数据精确 性。

2019Q1业绩分析

业绩概览

腾讯音乐(TME.US)19Q1用户基数及付费率继续上升 粉丝经济闭环强化

营收增加 弱小 ,2019Q1同比增速39.4%

公司2019Q1全体 营收增速弱小 ,社交文娱 效能 及其他体现 突出。2019Q1,公司完成 营收57.36亿元,同比增加 39.4%。其间 ,订阅在线音乐效能 、非订阅在线音乐效能 以及社交文娱 效能 及其他分别贡献收入12.4%、15.6%和72.0%。订阅在线音乐效能 收入7.10亿元,同比增加 26.3%。非订阅在线音乐效能 收入8.95亿元,同比增加 29.3%,此事务 主要包括音乐内容的转授权、数字专辑售卖等。社交文娱 效能 及其他收入41.31亿元,同比增加 44.3%,得益于在线K歌事务 和直播事务 的双增加 。

腾讯音乐(TME.US)19Q1用户基数及付费率继续上升 粉丝经济闭环强化

运营 数据分析

随同 音乐内容供给的拓展,公司全体 用户基数仍有上升空间。2019Q1,公司在线音乐和社交文娱 移动端MAU分别为6.54亿和2.25亿,同比增速分别为4.6%和0.4%。依据 我们立异 中心的监测数据,尤其是QQ音乐,MAU同比增速较高,2019年4月为31.8%。而依据 CNNIC的统计,我国2018年在线音乐的浸透 率为69.5%。2019Q1,公司与韩国SM文娱 公司建立战略火伴 关系,不只 导入了K-POP顶级内容,并且 也是深化 偶像粉丝经济的一步。2019年以来,公司数字专辑售卖排名前10中第6名和10名,就是分别来自韩国YG文娱 公司和SM文娱 公司的热门歌手(组合)。截至2019年3月31日,公司音乐库里收录来自国表里 音乐唱片公司的超过3500万首歌曲。加深用户粘性,音乐内容拓边与新玩法的带动下,腾讯音乐在浸透 率提高的增量市场中仍有可作为的空间。

腾讯音乐(TME.US)19Q1用户基数及付费率继续上升 粉丝经济闭环强化